编者按：美国怀俄明州推出稳定币 FRNT 近日正式通过加密货币交易所 Kraken 对民众开放购买。这款在去年 8 月由美国州政府推出稳定币与目前市场上流行的私人公司发行的稳定币有着本质不同。FRNT 受州成文法管辖，且收益将用于州教育事业发展。

多年来，稳定币一直是加密领域最实用的发明，却也是最尴尬的存在。说它实用，是因为它将区块链变成了全天候运转的美元支付通道；说它尴尬，是因为尽管其愿景简单直白，想要建立信任却绝非易事。

对非加密领域的人来说，一枚价值恰好等于 1 美元的数字代币听起来似乎十分可靠，直到有人追问：背后的美元储备究竟在哪里？

如今，美国怀俄明州打算用最古老的 「信用背书妙招」 来回答这个问题：州政府印章。

Frontier Stable Token（FRNT） 是怀俄明州推出的可兑换美元的全新稳定币，依据州成文法框架发行，该稳定币由怀俄明州稳定代币委员会监管。这同时也是一份直白的政治声明，只不过用的是采购规则、公开会议、储备金要求这类毫无噱头的官方语言。硅谷向来擅长用光鲜的话术描绘未来，而怀俄明州却偏偏选择用 「附带委员会会议记录」 的方式推出稳定币。

按照该委员会的说法，这款代币的核心定位是公共效用：实现更透明的资金流转、更快速的交易结算，打造一套不依赖于某一任州长的个人热情、也不依附于某家企业商业模式的可持续发展的稳定币。同时，他们也希望通过这一设计，回应外界对稳定币最强烈的诟病：透明度不足。

这是官方的营销说辞，但更值得深究的问题是：正当美国联邦政府仍在纠结 「数字美元该有怎样的形态」 时，这款代币揭示了货币经济与货币政治的哪些深层变化？

一款按公共机构模式构建的稳定币

怀俄明州的 FRNT 采用 100% 储备金制度，受州成文法管辖，且与美联储发行的任何数字货币完全脱钩。2025 年，该州通过了《HB0264 法案》，进一步强化了这一立场：禁止州政府机构接受央行数字货币用于州级支付，也不得动用公共资金支持央行数字货币的测试或落地。

这一界定至关重要，因为央行数字货币如今已成为两种社会焦虑的代名词。一种是经济层面的焦虑：如果人们可以直接持有央行发行的货币，商业银行将何去何从？另一种是文化层面的焦虑：监控、管制，以及一种愈发强烈的预感，你名下的所有资金，或许都将被附上 「使用许可」的标签。

怀俄明州显然更看重文化层面的诉求。其出台的央行数字货币禁令中，包含了立法机构的调查结论，明确警示了央行数字货币可能带来的监控风险与消费限制问题。即便你不认同这一前提，也能看清其背后的战略考量。

怀俄明州想要传递的信号是：如果民众想要在本州使用数字美元，那必须通过州政府可监督、可诉诸法律、且能在月度公开会议上被讨论的机制来实现。

委员会工作人员对 FRNT 的定位表述十分谨慎，他们称：「FRNT 与央行数字货币有着本质区别，因为它采用 100% 储备金制度，且并非由央行发行。」

这一点绝非无关紧要。该委员会表示，FRNT 的治理过程全程公开，关键决策均在月度会议上做出，相关机构规则的制定也必须经过法定的公众意见征集阶段。

在加密领域，治理往往意味着凌晨 3 点在 Discord 社群里的投票。而怀俄明州则提供了一种更贴近传统的模式：行政法框架下的治理，这种模式利弊共存。

这一治理逻辑也决定了 FRNT 可被用于任何合法用途，州政府机构不会因政治风向的变化，就限制代币的合法使用场景。

他们解释称，任何对代币使用的干预措施，都必须基于法院指令等合法授权，而非主观的道德评判。这一立场既符合公民自由原则，也具备现实操作性：带有 「使用限制清单」 的货币注定会成为政治攻击的目标，而遵循现有法律程序的货币或许显得平淡无奇，但恰恰是这种平淡，才具备规模化推广的可能。

接下来，便是这款代币融入现代金融体系的创新点：发行与流通渠道。

委员会表示，FRNT 的设计兼顾了零售与机构用户的需求。零售端的应用场景很好想象，尤其是与 Rain 这类平台的整合，让稳定币可以像借记卡一样被使用。如果用户能在所有支持 Visa 支付的场所消费这款代币，那么区块链以及其他加密领域的专业术语就变得无关紧要。

而机构与公共部门的使用场景，更能体现怀俄明州的特色。委员会希望公共机构通过使用 FRNT，提升资金流转的透明度与效率。

他们举例称，2025 年 7 月，怀俄明州曾通过其数字货币系统，向政府承包商完成了近乎即时的付款测试。该州称，这一功能在灾难发生时将展现出巨大优势。毕竟在这类场景下，支付速度与资金流动性至关重要。

或许你会觉得这只是一个小众应用场景，但要知道，所有新的支付通道最初都是从小众场景起步，直至成为主流。

一款能服务于交易者的稳定币，只是入门级的要求；而一款能用于薪资发放、承包商付款与应急响应的稳定币，已然具备了基础设施的属性。

收益归谁？

稳定币往往被宣传为一种支付技术，但其经济逻辑却更贴近银行：吸纳美元存款，持有低风险资产，赚取利息收益。

怀俄明州毫不避讳地表明了对这笔利息收益的规划。在其发布的《情况说明书》中，委员会详细描述了法定的储备金结构：其中包含超额抵押要求，而超出储备金要求所产生的投资收益，将被用于公共福利事业，包括资助该州的教育基金。这才是此举中被低估的政治意义所在。

该州试图将稳定币的「铸币税」转化为公共福利：这笔资金利息将助力教育事业发展。

如果你关注过美国联邦政府关于稳定币的争论，就会明白这一举措的重要性。关于 「谁有权发行稳定币」 的整个争论，本质上就是一场 「谁能掌控这笔浮息收益」 的争夺战：银行、金融科技公司、加密发行方，或是政府。

怀俄明州则给出了一个全新的答案。公共机构完全可以辩称，其使命是实现公共利益，而非为股东创造回报。

这也是联邦政策与州级试验产生碰撞的地方。委员会表示，他们预计 FRNT 将与联邦稳定币规则共存，并援引《天才法案》中对 「个人」 的定义，辩称公共机构不在该法案的管辖范围内。

他们更核心的主张则上升到了哲学层面：由私人实体在联邦监管框架下发行的稳定币，与由公共机构发行的稳定币，遵循的激励机制截然不同。

当被问及联邦规则是否会将他们排除在外时，委员会的回应显得颇为轻松：「我们预计双方将共存。」

他们的论据是，公共发行方处于不同的赛道：「依据《天才法案》发行的私人稳定币，其使命是为股东创造利润；而公共机构发行的稳定币，使命是实现公共利益。」

美国联邦政府最终是否会接受这种清晰的界限划分，仍是一个未知数。议员们向来厌恶漏洞，尤其是带有州政府标志的漏洞。但委员会的立场，恰恰揭示了美国联邦制的核心矛盾：各州本是政策试验的实验室，可一旦这个实验室开始打造看似具备货币属性的产品，一切就都变了。

此外，稳定币讨论中还有一个很少被提及的矛盾点：发行与流通的话语权。

一款稳定币的生死，取决于其获取与使用渠道。如果它能在主流加密交易所上线，就会融入更广泛的加密流动性体系；如果它能像借记卡一样被使用，就有机会改变消费者的支付习惯；如果它能跨多个区块链网络流通，就会成为开发者与机构的优选资产。

怀俄明州稳定代币委员会对流通渠道的规划，显然兼顾了两类受众：加密领域的受众关注流动性与可获得性，公共部门的受众则看重抗风险能力与可审计性。一方追求速度，另一方则看重可追溯的交易记录。

怀俄明州承诺将同时满足这两类需求，这一目标固然宏大，也略带矛盾。

但这份宏大的野心，恰恰是问题的关键。怀俄明州向来有争当先行者的传统：从早期推动女性投票权扩张，到以亲商法律环境闻名，皆是如此。

这款稳定币，正是这种先锋精神在数字时代的延续：利用小州的灵活优势，试水那些因政治风险过高、联邦机构不敢触碰的领域。

如果其他州纷纷效仿，美元体系将迎来全新的层级。

如果其他州跟进，美元体系将添新层级

最大的问题，并非怀俄明州是否有能力运营一款稳定币，其技术实力与对创新的历史追求，早已给出了肯定的答案。真正的问题是：如果该州让 「地方发行公共货币」 这一理念变得清晰可落地，其他州会作何反应？

委员会表示，希望其他州如果计划发行州级稳定代币，能与怀俄明州展开合作，并强调互操作性将是首要原则。这种执念，或许会带来最具价值的成果。

如果 50 个州各自发行的代币无法互通，最终将形成一个个相互隔绝的 「围墙花园」，每个州的代币都有自己的规则、合作方与政治雷区。而互操作性，将是让州级试验产生网络效应的关键，也将让州级稳定币从 「小众的地方项目」，转变为 「全国性的谈判筹码」。

怀俄明州正明确欢迎其他州效仿，只是附带了一个条件：「我们希望其他州能与怀俄明州开展合作。」 委员会向 CryptoSlate 表示，并补充称，代币与区块链网络之间的互操作性应被视为优先事项。

不妨想象这样一个近未来：数个州都发行了自己的稳定代币，均以公共福利项目为名义，均将美国国债作为储备资产，均具备某种形式的链上可审计性，均通过交易所与银行卡支付网络进行流通。届时，两种结果将变得可能。

第一种结果是市场竞争。私人稳定币发行方面临新的行业标杆：公开会议、信息披露，以及州政府用实际行动证明 「公共机构也能建立信任」 的尴尬象征。即便怀俄明州的代币从未发展成主流，这一竞争也将推动整个市场朝着更高的透明度迈进。有时候，竞争威胁本身，就是最有价值的产品。

第二种结果则关乎政治博弈，而且是最直白的政治博弈。如果稳定币被广泛用于支付与结算，那么代币的发行方，将成为货币金融体系的核心利益相关者。一款能将收益注入公共基金、或实现公共资金快速拨付的州级稳定代币，必将赢得支持者，也会招来批评者。

支持者会称其为创新，批评者则会指责这是 「披着金融科技外衣的政府越权」；而双方的观点，在各自的立场上都站得住脚。

怀俄明州的这一举措，也悄然重塑了央行数字货币的争论框架。在美国，关于央行数字货币的讨论，似乎总在两个极端之间摇摆：要么认为 「央行数字货币等同于监控」，要么认为 「央行数字货币是金融现代化的必然」。

而怀俄明州则提出了第三条道路：由州政府发行数字美元，受成文法管辖，通过私人渠道流通，且受公共程序约束。这一模式让联邦政府退出了发行环节，却仍让政府置身于数字货币的赛道之中。

这给美国联邦政府出了一道难题：如果美国民众终究要接纳数字美元，那么真正的核心问题，就变成了 「由哪些机构构建支付通道，由哪些法律设定监管约束」。

联邦政府可以选择禁止、认可或监管；各州可以选择自主打造；企业则会竞相抢占流通渠道。最终的赢家，很可能不是技术最先进的一方，而是那些能协调各方利益、赢得公众信任，并能熬过下一轮选举周期的主体。

怀俄明州押下了三重赌注：公共利益可以成为一种具备竞争力的商业模式，透明度可以成为一种流通策略，而稳定币的价值，远不止于交易工具。该州也深知其中的讽刺之处：加密技术最不浪漫的应用场景，或许恰恰是让它真正产生社会价值的场景。

一枚刻有牛仔徽章的数字美元代币，或许无法一夜之间改写金融体系，但它将做出更具颠覆性的举动：让美元的未来更本土化、更具争议性，并且出奇地贴近生活。